一度(dù)被(bèi)称为(wèi)“机构投(tóu)资(zī)者(zhě)风向标”的(de)股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重大变局(jú)，个人投资者不仅在新发基金中占据主流，存量产(chǎn)品也(yě)超过(guò)了机构(gòu)投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，在基金(jīn)行业ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易工具优势(shì)被投资(zī)者逐渐认知，以及(jí)投资(zī)热点(diǎn)轮动加快(kuài)、主题(tí)和(hé)行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率较高(gāo)等背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)资本市(shì)场正在经历股民转基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看(kàn)，个人在股票(piào)ETF占比抬升，有(yǒu)利于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年(nián)新成立的(de)37只股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市(shì)前一周披露的个(gè)人投资者平(píng)均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。

　　而从全(quán)市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点(diǎn)，但仍然在(zài)股票ETF市场(chǎng)占(zhàn)比超过了机构资金。

　　针对(duì)个(gè)人投资者(zhě)占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理李沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集(jí)中在几(jǐ)大宽基ETF，一(yī)般都是机(jī)构投(tóu)资者做配置去(qù)买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业(yè)ETF如雨(yǔ)后(hòu)春(chūn)笋(sǔn)般出现，叠加全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易工具(jù)的(de)优(yōu)势，越(yuè)来(lái)越(yuè)被普通个人投资者认知，从而使(shǐ)个人股(gǔ)票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人(rén)占比较(jiào)高的现象，国泰基(jī)金也(yě)分析，今(jīn)年以来A股市场持续回(huí)暖，投资(zī)者(zhě)情(qíng)绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来越受到(dào)个(gè)人投资者的(de)青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化(huà)而来(lái)，这些个人投(tóu)资者也认识到ETF持有一篮(lán)子(zi)股票，胜(shèng)率大概率更高，相对于个股来(lái)说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投资者(zhě)“买新(xīn)不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更(gèng)倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本(běn)的把控较(jiào)严格(gé)，在看准投资机会后(hòu)，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机(jī)构增持(chí)行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)也(yě)呈现明显的(de)震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个(gè)人在股票(piào)ETF产(chǎn)品中平(píng)均占(zhàn)比为38％，2019年(nián)-2020年个人(rén)持(chí)有比(bǐ)例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个(gè)百分(fēn)点；而个人投资者占(zhàn)比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于(yú)国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资(zī)者(zhě)在行(xíng)业或(huò)主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝(jué)对份额也是在增长的，这一数据更代(dài)表了机构投资者(zhě)对行业(yè)或主题ETF的(de)认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调(diào)研的过程(chéng)中，我们发现大部分投资(zī)者都会将较为低风(fēng)险的宽基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜(qián)移(yí)默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组合(hé)配置中(zhōng)的(de)一个(gè)重(zhòng)要的台(tái)阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由(yóu)于近年来(lái)行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可(kě)以帮助投(tóu)资(zī)者把握(wò)比较均衡的投资机会，受到资金(jīn)关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震荡(dàng)下行，投资(zī)者的风险偏好有所降低(dī)，宽(kuān)基ETF会(huì)比较受欢(huān)迎(yíng)；而在市场上行时，行业和主题异(yì)彩(cǎi)纷呈，机会又多上(shàng)涨空(kōng)间又(yòu)大，风险偏好也随之上升，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年市场成交热情(qíng)的(de)提升带来了(le)A股市(shì)场的大幅发展，个人投资者入(rù)市规模激增，而在(zài)经(jīng)历了多(duō)种行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作难度较高(gāo)的(de)2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了更(gèng)清晰(xī)的(de)认知(zhī)，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准的(de)步伐(fá)；另一方面，近几年(nián)投资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学(xué)习成本(běn)，而ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度较(jiào)高，因(yīn)而(ér)逐(zhú)步(bù)获得(dé)个(gè)人投(tóu)资者的认可。

　　具体(tǐ)来(lái)看，基煜研(yán)究分析，一是(shì)随着A股市场愈发成熟(shú)、有效(xiào)性提(tí)升，个人投(tóu)资流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点者(zhě)对(duì)于β收益的认知(zhī)将越(yuè)来(lái)越深入，近几年可以(yǐ)看到(dào)更多投资者会(huì)基于大势选择宽基投资工(gōng)具；另(lìng)一方面，2019年至(zhì)2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如消费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因此行(xíng)业(yè)主题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市(shì)场(chǎng)的(de)交投活跃度也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的提(tí)升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士表示，长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，股票ETF市场个人(rén)占比超过(guò)机构，有(yǒu)利(lì)于股民转为基民(mín)，为投(tóu)资者(zhě)分散风险，提升交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大都由股(gǔ)民转(zhuǎn)化(huà)而来，个人(rén)投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本低廉且(qiě)相比个股可以更好地(dì)平滑风险，也能够获(huò)得交易的参与感，于(yú)是更多选(xuǎn)择通过(guò)ETF来(lái)参与市场(chǎng)。相比(bǐ)个股(gǔ)来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散波动也更小(xiǎo)，因(yīn)此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看(kàn)可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上(shàng)可能交易频(pín)率(lǜ)更高，也更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这对于(yú)我们基金管理人(rén)的持续运(yùn)营(yíng)和投资者(zhě)陪伴都提出了更高的要求。”国(guó)泰(tài)基金相(xiāng)关人士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的(de)个人占(zhàn)比可能会带来更活(huó)跃的交(jiāo)易(yì)，并带来(lái)更有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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