财(cái)联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一(yī)家大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗kuǎn)，其(qí)中86款为开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施(shī)做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联(lián)社记者注(zhù)意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线城市利(lì)率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻空(kōng)子(zi)的机(jī)会，从银行那(nà)里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出(chū)现这种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对(duì)财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的(de)预期是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的(de)影响还(hái)没(méi)完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压(yā)在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一(yī)峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比照(zhào)活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果(guǒ)全(quán)部(bù)企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

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