北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人km是公里吗，1km等于多少公里会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次(cì)世(shì)界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)km是公里吗，1km等于多少公里勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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