在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年(nián)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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