北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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