尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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