大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外(wà什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语i)市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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