金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上(shàng)午举行4月份国民经济运行情(qíng)况新闻发布(bù)会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局新闻社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说发(fā)言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国(guó)经(jīng)济不(bù)存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格的回(huí)落(luò)。随着(zhe)气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格(gé)下(xià)行(xíng)，也带动了(le)食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能(néng)源价(jià)格降幅扩大(dà)。今年以来(lái)，受(shòu)到(dào)世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格(gé)总体上(shàng)趋于回落(luò)，对(duì)国内居民消费汽(qì)柴油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受到(dào)汽车(chē)优惠补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车(chē)企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份燃(rán)油(yóu)小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进入(rù)到上(shàng)涨(zhǎng)周期(qī)等(děng)因素(sù)的影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国际地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治冲突(tū)、全球疫(yì)情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这些因素共同(tóng)影响下，去年(nián)4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和(hé)能源由于受到(dào)短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫(yì)情(qíng)前相比还是偏低的(de)，很重要的原因是服务(wù)需求仍(réng)在恢复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩大0.2个(gè)百(bǎi)分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务消费(fèi)需求带(dài)动增强，价(jià)格回升也(yě)会(huì)推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今(jīn)年以(yǐ)来受到国内外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年(nián)以来受到世界(jiè)经济恢(huī)复(fù)乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下(xià)降，4月份石油和(hé)天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场(chǎng)需求(qiú)不(bù)足。经济(jì)恢复常态(tài)化运行(xíng)以后(hòu)，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持(chí)续增加(jiā)，而电(diàn)煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输(shū)入性(xìng)影响还(hái)会(huì)持(chí)续，国内市场需(xū)求仍在恢(huī)复中(zhōng)，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期下行情况还(hái)会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济(jì)恢复(fù)，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告(gào)也提及(jí)通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物(wù)价(jià)涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落，主要与供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保(bǎo)持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价(jià)回(huí)落客观(guān)上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较(jiào)高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受(shòu)收入分配分(fēn)化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等(děng)大宗(zōng)消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近(jìn)期居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国(guó)际油价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的(de)同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数(shù)据(jù)同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要(yào)看到(dào)，随(suí)着基数降低，特别是(shì)政策效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内生动力(lì)也在增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望趋(qū)于(yú)弥合(hé)，预计(jì)下半年(nián)CPI中枢可能温和抬(tái)升(s社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说hēng)，年末可能回升至近(jìn)年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩(suō)主要指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好(hǎo)转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总(zǒng)供求基本平衡，货(huò)币条件(jiàn)合理(lǐ)适度(dù)，居民(mín)预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题(tí)，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由需求(qiú)驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初期(qī)，需(xū)求(qiú)才(cái)刚(gāng)刚开始修复(fù)，对价(jià)格的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源(yuán)刻画的(de)有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和外需等影(yǐng)响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一(yī)定(dìng)空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有类似特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资(zī)金多滞(zhì)留在银行(xíng)体(tǐ)系(xì)、而不是(shì)非银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业(yè)之间信用派(pài)生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派(pài)生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为(wèi)主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长明显快于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本(běn)轮信用修复主要靠企业(yè)融(róng)资扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从(cóng)去年9月开始持续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累(lèi)社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生带(dài)来(lái)的经济(jì)效(xiào)应(yīng)不同过往，有效信用派生对企业行(xíng)为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以来(lái)，资(zī)金加(jiā)速(sù)流(liú)向(xiàng)制(zhì)造业(yè)，而房地产相(xiāng)关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于以往，使得制造(zào)业投(tóu)资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在(zài)1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和(hé)经济增长的(de)弹性。

　　三(sān)问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家(jiā)容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了(le)“春节效应”带来的经济(jì)波动，部(bù)分高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏(piān)生(shēng)产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场(chǎng)信心反其(qí)道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力(lì)的恢复。出(chū)行意(yì)愿的(de)持(chí)续(xù)改善、企业经(jīng)营(yíng)活(huó)动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带来的(de)消(xiāo)费修复(fù)持续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发(fā)零售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关行业招工需(xū)求在逐(zhú)步修复，有助(zhù)于推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号也在累(lèi)积。地产(chǎn)大周期向下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识，地产链(liàn)条(tiáo)修(xiū)复会(huì)弱于传统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产(chǎn)供(gōng)给增多、质量改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入修复等，有(yǒu)利(lì)于(yú)稳定低能级城市需求。

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