近日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但(dà低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的n)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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