如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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