在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季(jì)度开始。

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