在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个(g料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗è)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗人在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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