自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模基本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元(yuá重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗n)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实(shí)证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(d重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗āng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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