财(cái)联社(shè)记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出(chū)现了(le)贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依(yī)旧比(bǐ)较(jiào)难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那(nà)都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂(guà)的(de)情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资(zī)金可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施(shī)做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布(bù)的(de)贷款需(xū)求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来(lái)的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷(dài)款市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化转型之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收(shōu)益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率会(huì)进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的(de)定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什(shén)么(me)人想贷款(kuǎn)，导(dǎo23岁属什么生肖)致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的(de)产品(pǐn)年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现(23岁属什么生肖xiàn)在各(gè)行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没(méi)有出(chū)来，都(dōu)压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新类(lèi)活(huó)期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如(rú)果全部企业(yè)活期存款利(lì)率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收(shōu)增(zēng)速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 23岁属什么生肖