用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的(de)同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)该轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年(nián)报显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对高(gāo)点进(jìn)行了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络(luò)披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的2022年各(gè)季度业绩(jì)更(gèng)是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也(yě)从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期(qī)间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业(yè)的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务(wù)市场。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发(fā)布(bù)了完(wán)全基于互联网架构的企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐步(bù)发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第(dì)一个(gè)阶段的(de)”用友(yǒu)云(yún)”面世(shì)、云(yún)平(píng)台及(jí)领域服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的(de)规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服(fú)务转型(xíng)取得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收入来(lái)源并继续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接(jiē)跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌(diē)停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了其(qí)在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增(zēng)长(zhǎng)的(de)同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏(tà)步(bù)不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大(dà)跌，公司市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值(zhí)还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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