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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(n保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次èi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(y保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次è)消费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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