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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(d小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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