5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(nén女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么g)不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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