财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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