财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(sh汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市ēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构(gòu)容易汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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