近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)日语jtest报名入口，日语jtest报名费品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(sh日语jtest报名入口，日语jtest报名费ōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利(lì)润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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