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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(w绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多èi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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