自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时(s2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数hí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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