银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)接管）目前(qián)正变得(dé)越来(lái)越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前(qián)一交易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的(de)渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的(de)影响大(dà)约将在三(sān)、四季度特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么(dù)出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银(yín)行危机主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的(de)产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度(dù)和(hé)积极性非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一(yī)步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策制定者是(shì)否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事(shì)件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出(chū)占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国(guó)居(jū)民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行(xíng)的环(huán)境(jìng)下(xià)，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于(yú)一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束到降息(xī)之间就是(shì)一个容(róng)易出风险的时(shí)间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球经(jīng)济的(de)预期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离(lí)，且海外的(de)政策(cè)部门特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该是(shì)“在下(xià)跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的(de)全(quán)面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么一是临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良(liáng)时(shí)期货有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过(guò)半(bàn)，市场却(què)出现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接(jiē)连(lián)下降，社(shè)会库存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是近段时间(jiān)对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季(jì)下，需求不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最(zuì)近几周出(chū)现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的(de)市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要(yào)的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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