A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)股大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场(ch施为什么读yi什么意思，施怎么读啊ǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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