5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位(w闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰èi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。