国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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