当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存16吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖7万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农(nóng)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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