财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通过(guò台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)了上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级债的持(chí)有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并(bìn台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思g)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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