在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也与基适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台金的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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