4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘(pán)表现(xiàn)相(xiāng)对较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复(fù)，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走(zǒu)强。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市(shì)供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分(fēn)析(xī)师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费旺季(jì)拉动(dòng)效果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工负荷(hé)保(bǎo)持(chí)高位运行。据(jù)监(jiān)测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企所接订(dìn大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年g)单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单排(pái)单时(shí)间达到(dào)近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时(shí)由于大(dà)部分纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高(gāo)价(jià)棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆(lù)续出现低(dī)温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不(bù)利影响，进一步加剧了(le)市场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙尘(chén)暴(bào)，可(kě)能(néng)会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关注，期(qī)价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们(men)的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉(mián)田(tián)重播，预(yù)计(jì)新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较(jiào)去(qù)年(nián)同期(qī)或推(tuī)迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就是行(xíng)业(yè)人(rén)士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端(duān)方(fāng)面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温天气的双(shuāng)重作用下(xià)，新年(nián)度棉花减产概(gài)率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可，需求(qiú)端(duān)带来的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在(zài)走弱的预期，短(duǎn)期对国(guó)内(nèi)棉价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中长期内需持续复(fù)苏(sū)的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品服(fú)装的消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉(mián)周度净(jìng)签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市场(chǎng)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年阶(jiē)段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也随(suí)之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较上年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上(shàng)移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气(qì)对(duì)棉花(huā)正常出(chū)苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花(huā)价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续(xù)正值。国内棉(mián)花价格回(huí)归至外(wài)棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本(běn)面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期(qī)预(yù)计宽(kuān)幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂在升级(jí)改造加工(gōng)设(shè)备，对于产能(néng)持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升。

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