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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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