银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前(qián)不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上(shàng)周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目(mù)前已(yǐ)经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加息力度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减速(sù)，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速(sù)不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业(yè)银(yín)行(xíng)危(wēi)机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的(de)事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大(dà)面积的中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去(qù)做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民(mín)消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国(guó)经(jīng)济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入(rù)状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的(de)状况，这也(yě)是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个(gè)容(róng)易出风险的(de)时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一(yī)步边(biān)际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个(gè)激(jī)发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周(zhōu)期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出(chū)现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全(quán)球经济前(qián)景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得(dé)加息预期(qī)降低。加息预(yù中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期(qī)，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出(chū)现不一样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)之(zhī)前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前(qián)的(de)状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能(néng)不会(huì)降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块多(duō)数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是(shì)向下(xià)而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未(wèi)来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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