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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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