本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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