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刚结婚是不是会天天做沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其(qí)进刚结婚是不是会天天做可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台。今年国务(wù)院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材(cái)料高度(dù)依赖(lài)海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集中在国内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投(tóu)资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？<刚结婚是不是会天天做/strong>

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全(quán)球航(háng)运市场需(xū)求正在(zài)增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据(jù)恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报(bào)计划，大(dà)幅提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例(lì)以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水平(píng)，给投资(zī)人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩投(tóu)资(zī)的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的(de)板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。