A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(né四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法ng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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