周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制引入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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