尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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