A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟>得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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