银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大(dà)至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概率比较(ji50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ào)低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落(luò)多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出(chū)发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经(jīng)过了(le)十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的(de)催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的(de)时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步边(biān)际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前(qián)几年(nián)有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策部门应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预(yù)测(cè)值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综复杂(zá)之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上(shàng)的(de)市场预期(qī)过(guò)于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美(měi)通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的(de)结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这(zhè)样市场就会(huì)有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个季(jì)度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润