北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一(yī)个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

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　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

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　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

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　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

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　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

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　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

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　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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