国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约guò)分押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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