5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了f0000; line-height: 24px;'>软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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