昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股(gǔ)东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲(fēi)特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会(huì)的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续(xù)升(shēng)温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的投(tóu)资者们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代(dài)的点评和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季(jì)度财(cái)报(bào)显(xiǎn)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方示，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投(tóu)资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特(tè)、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全(quán)力支持倒闭的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)必(bì)须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户(hù)的决定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损害(hài)全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答(dá)一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得(dé)不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国(guó)会造成不必(bì)要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就是和中国和(hé)睦(mù)相(xiāng)处。美(měi)国(guó)应该与(yǔ)中国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会有竞(jìng)争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回(huí)应，事(shì)情能有多(duō)大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去几个月的波动(dòng)可(kě)能是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，我们大部(bù)分的(de)事(shì)业(yè)，在今年报(bào)告(gào)的(de)营收都会比(bǐ)去年(nián)较低，这都是因为过去(qù)6个(gè)月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的(de)波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是这(zhè)一次(cì)的波动来自于(yú)另(lìng)外(wài)一个(gè)地方，他们(men)可能在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是(shì)现在的经济环境在这(zhè)六(liù)个月已经非(fēi)常不(bù)一(yī)样了(le)，而我们很(hěn)多的经理人对(duì)于这种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么(me)会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在第(dì)一(yī)季度是股票的(de)净卖家(jiā)。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲特和他的长期(qī)得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估值没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市(shì)回(huí)报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的(de)企(qǐ)业做出(chū)了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿万富(fù)翁投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业(yè)务的收(shōu)益今年将(jiāng)下(xià)降。因(yīn)为在过去(qù)6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美国(guó)经济(jì)的“令人难以置信的(de)增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔(ěr)经常(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方cháng)被(bèi)视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范(fàn)围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决策。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并不是这么(me)简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果他们不(bù)能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充，每一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)内(nèi)部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的资产(chǎn)负债表规(guī)模(mó)是否(fǒu)令(lìng)你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是一个很大的(de)数字，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到(dào)美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同(tóng)观点，称(chēng)如(rú)果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解(jiě)决(jué)短(duǎn)期问题将会有负(fù)面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地方(fāng)可以(yǐ)像二(èr)叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克(kè)希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代(dài)美(měi)元的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的货币(bì)储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没(méi)有取代美(měi)元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没(méi)有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如(rú)果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的(de)精灵(líng)从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测(cè)会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒(máng)格(gé)在提到日本(běn)的(de)货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事(shì)。对(duì)于(yú)日本实施的经济政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚(jù)力的(de)社(shè)会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研究启动第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在(zài)供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过(guò)后的猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询(xún)上甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格(gé)低(dī)位运(yùn)行的情况下，国家发改委(wěi)于5月(yuè)5日(rì)下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国(guó)平(píng)均(jūn)猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌(diē)二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调(diào)节机制(zhì) 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价(jià)工作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关(guān)部门研究(jiū)适(shì)时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发(fā)改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势(shì)，价格(gé)无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对(duì)较低的(de)猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也(yě)刺激贸易商从(cóng)进口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的(de)成(chéng)本导致生猪(zhū)二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次(cì)回落(luò)，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者(zhě)，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布一季(jì)报(bào)显示其(qí)经营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业(yè)的(de)发展(zhǎn)不利(lì)，容易(yì)导(dǎo)致猪价的大起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国(guó)家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性(xìng)生(shēng)猪需求(qiú)的(de)增长。不(bù)过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共振，或(huò)会给(gěi)市场带来比较明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数据(jù)，截(jié)至今年一(yī)季度，全国(guó)生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五(wǔ)年同期高位(wèi)水(shuǐ)平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能有继(jì)续回调走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供应(yīng)充(chōng)盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期(qī)上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价(jià)走高(gāo)；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关(guān)注进出(chū)场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带来的(de)生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐(zhú)步过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格(gé)大(dà)概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价(jià)格(gé)重心或(huò)高于上半年，2023年全安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(quán)年猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压力最大(dà)的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复(fù)苏、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交(jiāo)易节(jié)奏的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后(hòu)逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合约期(qī)现已在逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生(shēng)猪期价目前(qián)整体估值不高(gāo)，后续(xù)在收储加(jiā)持下，期(qī)价存在继续往(wǎng)上修复的空(kōng)间。建议投资者在交(jiāo)易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移(yí)带来的系统性风(fēng)险。

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