周一的(de)股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋(qū)势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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