风味发酵乳是不是酸奶-惠安汇通石材有限公司

风味发酵乳是不是酸奶沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些板块估(gū)值仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也(yě)成为其(qí)进可(kě)攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际(jì)，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作(zuò)高(gāo)峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数(shù)字经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三：景气修复(fù)预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修(xiū)复，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材(cái)料高(gāo)度(dù)依赖(lài)海(hǎi)外供应(yīng)、同时下(xià)游(yóu)需求基(jī)本集(jí)中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益(yì)于(yú)人民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前(qián)我们(men)建议(yì)关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶(bó)风味发酵乳是不是酸奶制造业作为国家重(zhòng)点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一(yī)，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带(dài)来包括(kuò)化学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步(bù)实(shí)现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速(sù)下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加(jiā)注重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的(de)板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大。