本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)10克是几两比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zh10克是几两ǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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