随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三(sān)则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(què)定(dìng)的‘阿(ā)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底及(jí)国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济(jì)和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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