金融(róng)界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量(l十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思iàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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